非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：券商代销保有规模市占率提升，优势巩固未来可期-250914

- 券商在公募基金销售中市占率持续提升，未来有望凭借专业优势进一步扩大市场份额。

- 四川双马等多元金融公司在科技赛道和创投业务上表现亮眼，值得关注。

- 中国太保发行可转债以优化资本结构，行业整体竞争格局向头部集中，长期看好保险股的投资机会。

本周非银行金融行业报告指出，券商在公募基金销售保有规模上实现环比增长，市占率持续提升，预计未来将进一步扩大市场份额。

2025年上半年，百强代销机构的“股+混合”基金保有规模达到5.14万亿元，环比增长5.9%。

券商在非货基金和股混基金的市占率分别为20.4%和27.4%，显示出相对稳定的市场地位。

投资建议方面，关注三条主线：首先，市场成交额提升，建议关注经纪、两融占比高的券商；其次，四川双马在科技领域具备优势，未来有望受益于基因治疗等新兴产业；最后，香港交易所等多元金融公司有望迎来业绩增长。

保险板块方面，中国太保计划发行可转债，影响有限，但可改善资本结构，增强抗风险能力。

投资建议集中于头部寿险公司和表现优异的保险标的。

风险提示包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐理由：市场成交额抬高，主要指数上涨，券商上半年业绩同比显著改善，且高盈利与低估值的错配凸显配置性价比。

建议关注估值显著低于平均水平的头部优质券商，并关注经纪、两融、投资占比高的券商，及潜在的并购机会。

2. 四川双马： - 推荐理由：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。

公司管理的基金已投项目有望在2025年上市。

3. 香港交易所： - 推荐理由：业绩增速亮眼，未来将继续受益于互联互通深化以及A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升。

4. 太保（中国太保）： - 推荐理由：发行零息可转债，资金用途包括支持保险主业及战略实施，改善综合偿付能力，优化资本结构，增强可持续资本供给能力。

核心偿付能力充足率显著高于监管要求，且零息可转债有助于降低融资成本。

5. 其他保险公司： - 推荐理由：关注业务质地较好的头部寿险公司、强β标的新华保险、表现较好的众安在线以及估值便宜的中国太平，基于二季报情况及下半年的利润预期。