三环集团：长城证券-三环集团-300408-受益于下游需求逐步回暖，前三季度业绩同比快速增长-241119

投资标的：三环集团（300408） 推荐理由：公司受益于下游需求回暖，前三季度业绩快速增长，归母净利润同比增40.38%。

MLCC产品技术突破，市场认可度提升，未来有望进一步打开增长空间。

预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 三环集团2024年前三季度业绩显著增长，营收同比增长31.05%，归母净利润增长40.38%，盈利能力提升。

- 公司在MLCC产品方面取得技术突破，市场认可度提高，受益于下游需求回暖。

- 预计未来公司业绩将持续增长，维持“买入”评级，并上调盈利预测。

三环集团（300408）在2024年前三季度实现了显著的业绩增长，营收为53.81亿元，同比增长31.05%；归母净利润为16.03亿元，同比增长40.38%；扣非净利润为14.37亿元，同比增长63.66%。

2024年第三季度，公司营业收入为19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%；归母净利润为5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%；扣非净利润为5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%。

整体毛利率为42.77%，同比提升2.99个百分点，净利率为29.80%，同比提升1.95个百分点，盈利能力显著改善。

公司在下游需求逐步回暖的背景下，MLCC（多层陶瓷电容器）产品取得了重要技术突破，介质层膜厚度达到1微米，堆叠层数超过1000层，产品覆盖主流规格。

公司还积极推进高强度陶瓷封装基座研发、大功率固体氧化物燃料电池电堆模组开发及高速光通信用多芯MT插芯等项目，车载高容量MLCC也通过了车规体系认证。

展望未来，随着消费电子需求回暖、电子元件国产替代深化及人工智能等新兴领域发展，电子行业需求有望复苏。

公司预计2024-2026年的归母净利润分别为21.50亿元、27.08亿元、31.85亿元，EPS分别为1.12元、1.41元、1.66元，PE分别为32X、25X、22X。

风险方面，需关注下游需求、客户导入及产能释放不及预期的风险，以及行业竞争加剧的可能性。