东吴证券-晨会纪要-240725

1. 6月财政数据显示收入与支出增速均放缓，下半年政策加码的必要性显著提升。

2. 财政支出和收入需要同时发力，以应对土地收入受制和支出放缓的局面。

3. 风险提示包括东盟、俄罗斯等新兴经济体增长不及预期，以及地产政策出台过慢可能导致市场信心下降。