信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：央行呵护叠加摩擦缓释，资金面有望进一步转松-241103

- 央行通过创设买断式逆回购工具和财政资金投放，预计资金面将进一步转松，跨月资金保持宽松状态。

- 近期资金利率持续回落，尤其是DR001创下新低，反映出流动性改善和摩擦因素缓解。

- 预计11月政府债和地方债发行规模将小幅下降，但整体融资情况依然稳定，市场对债券的增持意愿有所变化。

### 债券标的 1. **国债**（特别是3年以内的国债） 2. **政金债** 3. **存单** 4. **信用债**（尤其是流动性较紧的信用债） ### 操作建议 1. **增持国债、政金债和存单**： - 理由：大行对国债的增持意愿上升，尤其是3年以内的国债，表明市场对短期国债的需求增加。

此外，央行的呵护态度使得资金面宽松，有利于国债的表现。

2. **减持超长期国债**： - 理由：对超长期国债的增持意愿下降，反映出市场对长期利率的不确定性和可能的风险。

3. **关注信用债的流动性**： - 理由：央行创设的买断式逆回购工具可能有助于缓解信用债流动性收缩的问题，适度增持流动性较好的信用债可能会有利。

4. **谨慎对待中票**： - 理由：对中票的减持意愿下降，表明市场对中票的风险偏好降低，投资者应保持警惕。

### 风险因素 - 货币政策不及预期可能导致市场波动。

- 资金面波动超出预期可能影响债券市场的稳定性。

总体来看，建议在当前宽松的资金环境下，优先增持短期国债和政金债，同时关注信用债的流动性变化，谨慎对待超长期国债和中票。