宁德时代：国金证券-宁德时代-300750-业绩超预期，盈利强劲，现金流增厚-240416

投资标的：宁德时代 推荐理由：宁德时代是全球动力及储能电池龙头，长期高强度研发和产业链整合带来极强的护城河。

电池所处动力及储能赛道目前处于高速发展初期，公司是稀缺的研发领先的高成长标的。

预计公司利润持续增长，具有较好的投资价值。

1、宁德时代24Q1业绩超预期，收入虽有下滑，但盈利能力强劲，现金流持续增厚。

2、公司出货量同比大增，盈利能力维持强劲，库存持续改善，现金流增加。

3、全球市占率提升，新技术、新模式巩固竞争力，公司长期发展前景良好，值得投资。

1. 公司24Q1季报业绩超预期，收入798亿元，同比-10.4%，环比-24.9%，归母净利润105.1亿元，同比+7.0%，环比-19.0%，扣非归母净利润92.5亿元，同比+18.6%，环比-29.5%。

2. 公司24Q1预计出货95GWh，同比+27%~36%，毛利率26.4%，同比+5.1pct，环比+0.8pct，期间费用率10.8%，环比+1.7pct，归母净利率13.2%，同比+2.1pct，环比+1.0pct。

3. 公司24Q1其他收益32亿元，同比+134.5%，其中补助18.2亿元，先进制造业企业增值税加计抵减贡献较大。

4. 公司24Q1末存货约440亿元，较23年末454亿元小幅下降，货币资金2886亿元，较23年末+9%，经营性现金流283.6亿元，同比+35%。

5. 公司23年1-2月全球市占率38.4%，同比+5pct，国内1-3月48.9%，同比+4pct。

6. 公司24-26年盈利预测分别为470、542、623亿元，对应PE分别为18、16、14X，维持“买入”评级。