中国交建：国投证券-中国交建-601800-海外业务表现亮眼，Q4经营性现金流大幅改善，分红率维持提升态势-250331

投资标的：中国交建（601800） 推荐理由：公司2024年海外业务表现亮眼，营收小幅增长，Q4经营性现金流大幅改善，毛利率虽有下滑但期间费用控制有效。

新签订单增长显示经营韧性，未来有望驱动现金流进一步改善，给予“买入-A”评级，目标价12.24元。

中国交建2024年实现营业收入7719.44亿元，归母净利润233.84亿元，海外业务表现强劲，境外收入同比增长16.39%。

Q4经营性现金流大幅改善，净流入达895.35亿元，同比增长43.41%。

公司新签合同额18811.85亿元，同比增长7.30%，显示出较强的增长韧性，预计未来三年净利润将持续增长。

中国交建（601800）2024年报显示，公司实现营业收入7719.44亿元，同比增长1.74%；归母净利润为233.84亿元，同比下降1.81%；扣非归母净利润为198.12亿元，同比下降8.44%。

公司拟向全体股东分配股息，现金分红比率为21%，同比提高1个百分点。

2024年各季度营收增速分别为0.18%、-5.02%、-1.73%、12.22%。

第四季度营收恢复快速增长，主要受益于年末收款结算高峰及国内化债政策的推进，项目回款有所改善。

基建建设业务营收同比增长2.34%，境外营业收入为1352.61亿元，同比增长16.39%，占比提升至17.52%。

疏浚业务营收增长11.14%，但基建设计业务承压，营收同比下降23.27%。

公司全年经营性现金流净额为125.06亿元，同比增长3.69%，其中第四季度净流入为895.35亿元，同比高增43.41%。

新签合同总额为18811.85亿元，同比增长7.30%，境外新签合同额为3597.26亿元，同比增长12.5%。

新兴业务领域新签合同额7053.47亿元，同比增长46.43%。

公司收缩投资类业务，投资类项目合同额为1293.83亿元，同比下降38%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为8105.4亿元、8429.6亿元和8766.8亿元，归母净利润分别为248.4亿元、265.2亿元和283.0亿元，动态PE分别为6.1倍、5.7倍和5.3倍。

给予“买入-A”评级，6个月目标价12.24元，对应2025年PE为8倍。

风险提示包括政策执行不及预期、下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧、产品升级不及预期以及原材料价格大幅上涨。