奥来德：长城证券-奥来德-688378-材料业务营收稳健增长，OLED G8_6设备有望放量-250514

投资标的：奥来德（688378） 推荐理由：公司材料业务稳健增长，OLED技术渗透率提升，预计将受益于8.6代线项目的推进和市场需求的回暖。

尽管短期设备业务承压，但长期看好其在OLED材料及设备领域的领先地位，维持“增持”评级。

- 奥来德2024年营业收入实现稳健增长，但归母净利润大幅下降，主要受设备业务短期压力影响。

- 有机发光材料业务表现良好，预计2025年新产品将逐步放量，推动业绩增长。

- 公司成功中标京东方8.6代蒸发源设备订单，未来有望通过加快设备订单获取来提升业绩，维持“增持”评级。

公司2024年实现营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润0.90亿元，同比下降26.04%；扣非净利润0.45亿元，同比下降40.05%。

2025年第一季度营业收入1.53亿元，同比下降40.71%，环比增长121.83%；归母净利润0.25亿元，同比下降73.23%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.13亿元，同比下降82.12%。

材料业务稳健增长，有机发光材料收入3.40亿元，同比增长7.05%；蒸发源设备收入1.69亿元，同比下降15.00%。

2024年综合毛利率为51.22%，净利率为16.97%。

公司研发费用率有所提升，主要因研发投入增加。

2025年第一季度，蒸发源设备销售收入大幅下滑86.88%。

公司已中标京东方8.6代蒸发源设备订单，金额为6.55亿元，预计对2025年和2026年业绩产生积极影响。

OLED智能手机市场需求强劲，2024年全球智能手机OLED面板出货量预计达到8.34亿片，预计到2026年将突破10亿片大关。

公司作为国内OLED材料及设备领域的领军企业，受益于OLED渗透率的持续提升和国产化替代的趋势。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.03亿元、2.85亿元、3.50亿元，EPS分别为0.98元、1.37元、1.68元，PE分别为20X、14X、11X。

风险包括原材料依赖进口、市场竞争加剧及宏观环境风险。