华大智造：光大证券-华大智造-688114-2025年半年报点评：25Q2营收微降，降本增效提振净利-250827

投资标的：华大智造（688114） 推荐理由：尽管2025年上半年营收略降，公司通过降本增效实现净利润扭亏为盈，毛利率保持在51.57%。

新产品持续推出，国际合作不断拓展，为未来增长奠定基础。

预计长期发展前景良好，维持“买入”评级。

- 华大智造2025年上半年营收11.14亿元，同比下降7.90%，但归母净利润实现扭亏为盈，达0.3亿元。

- 公司通过降本增效措施，毛利率和费用率有所改善，研发投入同比下降，持续推出新产品。

- 预计短期利润受市场竞争影响，调整2025-2026年净利润预测，维持“买入”评级，强调全球化及国产替代机会。

华大智造在2025年半年度报告中显示，2025年上半年实现营业收入11.14亿元，同比下降7.90%；归母净利润为-1.04亿元，同比大幅减亏65.28%；扣非归母净利润为-2.03亿元，同比减亏37.55%。

2025年第二季度营收为6.59亿元，同比下降2.93%；归母净利润为0.3亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为-0.58亿元，同比亏损幅度减小。

公司在第二季度的业绩承压，但通过降本增效稳住盈利。

2025年Q2毛利率为51.57%，同比下降10.3个百分点；销售费用率为25.71%，同比下降4.7个百分点；管理费用率为16.39%，同比下降1.29个百分点。

研发费用为1.35亿元，同比下降20.05%，占营业收入的20.57%。

公司在第二季度推出了多款新产品，并持续推进产品矩阵的新布局。

此外，华大智造在国际合作方面也有所拓展，与多家核心合作伙伴达成战略合作，并与杜克大学-新加坡国立大学联合设立亚洲病原体基因组计划，增强基因组测序能力。

同时，公司推出的Tb级测序仪T1+已获得欧盟相关法规的符合性声明，助力产品进入欧洲市场。

盈利预测方面，由于市场价格竞争和产品开拓投入等因素，华大智造的归母净利润预测被下调至-1.76亿元和-0.17亿元，同时引入2027年归母净利润预测为1.54亿元，预计2025-2027年EPS分别为-0.42元、-0.04元和+0.37元。

考虑到公司推进国产替代及全球化带来的机会，维持“买入”评级。

风险提示包括市场开拓不利、下游测序需求增长不及预期以及国外供应链“卡脖子”风险。