华西证券-城投解惑系列之七：城投退名单大幕拉开，怎么看？-241014

- 城投退名单的过程已经启动，2024年8月底的150号文明确了退出融资平台名单的具体要求，包括隐性债务清零和债权人同意等条件。

- 退名单后，城投债供给仍然受限，融资政策严格，主体退出名单不代表信用风险降低。

- 投资者需关注区域经济财政实力和债务管控能力，尤其对弱区域和非重点省份主体保持审慎态度，风险提示包括财政收入下滑和政策收紧。

### 债券标的 1. **城投债** - 尤其是那些在35号文名单内的城投债券。

### 操作建议 1. **保持审慎投资** - 对于弱区域的城投主体及非重点省份的弱主体，建议保持谨慎态度，尤其是2027年6月之后到期的债券。

### 理由 1. **城投债供给受限** - 当前城投发债政策仍然严格，即使主体退出35号文名单，仍可能无法新增债券融资，只能借新还旧。

2. **信用风险管理** - 短期内，化债政策的持续性降低了实质性违约的概率，但长期来看，需关注区域经济财政实力、金融资源、债务管控能力及企业经营财务情况。

3. **风险提示** - 需关注财政收入大幅下滑、城投政策收紧以及可能出现的负面事件，影响债券的信用风险和利差变化。