银行业：开源证券-银行业行业点评报告：大行卖债，实操可能、久期分布与限制因素-240808

- 央行指导大行卖出长期国债以调控市场，近期大行已卖出600多亿元国债，主要是7-10年期的新券。

- 四大行可卖出10年以上国债规模约为3500亿元，卖出长债的同时可能会买入短期限国债，以应对流动性风险。

- 大行卖债可能会提前兑现浮盈，提升利润表现，中小行在资产荒中将趋于谨慎，银行股投资可关注农业银行和中信银行。

**银行业行业点评报告核心要点：** 1. **央行调控市场**： - 央行可能通过指导大行卖出长期国债来调控市场，主要是为应对国内稳增长和货币宽松预期。

近期大行累计卖出600多亿元国债，其中7-10年期国债占比较大。

2. **大行国债持仓及卖出能力**： - 四大行国债持仓总规模约为6.5万亿元，其中可卖出10年以上国债约为3500亿元。

主要通过FVOCI和FVTPL账户操作，AC账户受限于财务及审计要求。

3. **央行借券卖债**： - 央行借入国债进行卖出操作可能性存在，但涉及借贷利息和资本利得损失。

大行可能卖出长债同时买入短债，短端资金价格与国债收益率出现倒挂现象。

4. **银行影响及投资建议**： - 大行卖出长期国债可能导致部分浮盈提前兑现，提升其投资收益。

投资建议包括：低利率环境下，分红高且盈利稳健的银行（如农业银行、中信银行）具有投资价值；若经济预期改善，优质区域性银行（如成都银行、常熟银行、苏州银行）表现有弹性。

5. **风险提示**： - 需要关注宏观经济增速不及预期和债券市场可能的超预期调整风险。

根据上述银行业行业点评报告，投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **农业银行** 2. **中信银行** 3. **成都银行** 4. **常熟银行** 5. **苏州银行** ### 推荐理由： 1. **农业银行、中信银行**： - 在低利率环境下，这些银行的盈利稳定性和高分红特性凸显，具有较高的投资价值。

2. **成都银行、常熟银行、苏州银行**： - 若后续经济预期改善，优质区域性银行将享有更好的业绩弹性，表现出较强的增长潜力。

### 风险提示： - 宏观经济增速不及预期。

- 债券市场可能出现超预期的调整。