国科微：华鑫证券-国科微-300672-拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力-250608

投资标的：国科微（300672） 推荐理由：国科微拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力，具备多类型芯片设计能力及高端BAW滤波器制造技术，未来有望拓展智能手机和智能网联汽车市场，维持“买入”评级。

国科微拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”的全产业链能力。

公司在短期内面临营收压力，但通过调整策略实现了利润增长和研发投入提升。

收购后将拓展射频前端市场，预计未来几年收入和EPS持续增长，维持“买入”评级。

国科微（300672）拟通过发行股份及支付现金的方式收购中芯宁波94.366%的股权，以构建“芯片设计+晶圆加工”的全产业链能力。

预计2024年公司营业总收入为197,789.18万元，同比下降53.26%，但归母净利润为9,715.47万元，同比增长1.13%。

整体毛利率为26.29%，同比提升13.85个百分点。

公司研发投入为67,532.16万元，同比增长10.26%。

国科微具备多类型芯片设计能力，已在多个领域推出自主知识产权的芯片。

中芯宁波在特种工艺半导体晶圆代工方面处于领先地位，收购后将有助于国科微实现从芯片设计到晶圆加工的转型。

此外，中芯宁波在高端BAW滤波器制造上拥有技术优势，与头部移动通讯企业建立了战略合作关系。

盈利预测显示，2025-2027年收入分别为23.35亿元、28.04亿元和35.23亿元，EPS分别为0.58元、1.00元和1.32元，当前股价对应PE分别为147、86和65倍。

公司维持“买入”投资评级，但需关注宏观经济、产品研发、行业竞争、下游需求及收购进展等风险因素。