南山铝业：东吴证券-南山铝业-600219-2024年三季报点评：氧化铝价格上涨推动公司海外业绩大增-241030

投资标的：南山铝业（600219） 推荐理由：公司2024年三季报业绩大幅增长，海外氧化铝项目受益于价格上涨，未来扩张高端铝加工业务和印尼氧化铝产能将进一步提升业绩，维持“买入”评级，预计未来净利润持续增长。

- 南山铝业2024年三季度业绩大幅增长，营收同比增长19.06%，归母净利润同比增长57%，主要受益于氧化铝价格上涨。

- 公司在印尼扩建氧化铝和电解铝项目，预计将于2026年投产，进一步提升业绩。

- 公司持续增加现金分红，未来将每年分配不少于40%的可分配利润，维持“买入”评级。

以下是从南山铝业2024年三季报点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3营收：85.59亿元，同比增长19.06%。

- 归母净利润：13.01亿元，同比增长57%。

- 前三季度营收：242.26亿元，同比增长11.70%。

- 前三季度归母净利润：34.90亿元，同比增长62.49%。

2. **市场环境**： - 全球铝土矿供应紧缺，主要原因包括： - 国内河南、山西矿山因环保及安全问题复产缓慢。

- 几内亚雨季影响海外铝土矿到港量下降。

- 2024年Q3国内氧化铝均价为3,916元/吨，同比上涨37.49%。

- 海外氧化铝市场均价为505美元/吨，同比上涨48.96%。

3. **项目投资**： - 公司在印尼投资扩建200万吨氧化铝产能及25万吨电解铝项目，预计2026年投产。

- 利用印尼矿石资源丰富及当地政策支持，进一步延伸铝产业链。

4. **股东回报**： - 2024年三季度拟向股东每10股派发现金红利0.40元，共计4.68亿元。

- 2024年内累计现金分红比例为26.77%。

- 公司计划2024-2026年度每年现金分配不少于当年可分配利润的40%。

5. **未来业务增长点**： - 下游高端铝加工产品发展，包括汽车板和航空板。

- 预计2025年初新增20万吨汽车板产能。

- 航空板成功进入商飞C919供应体系。

6. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024-2026年归母净利润预测为50.82/50.95/55.48亿元。

- 对应2024-2026年的PE分别为8.29/8.27/7.60倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期导致铝价下跌风险。

- 汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期风险。

- 美元持续走强风险。

以上信息为投资者提供了关于南山铝业当前业绩、市场环境、未来发展、股东回报及潜在风险的全面概述。