华发股份：平安证券-华发股份-600325-销售稳健投资聚焦，融资畅通分红提升-240428

投资标的：华发股份 推荐理由：公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，投资积极聚焦，销售维持稳健；现金分红比例升至55.4%，股息率吸引力持续增强，具有投资潜力。

1. 华发股份2023年营收增长19.4%，但归母净利润下降29.6%，主要因毛利率下降、投资收益减少和资产减值损失增加。

2. 公司销售稳健，投资聚焦于核心一、二线城市，融资成本下降，但减值计提超出预期，影响未来盈利预期。

3. 股价调整反应悲观预期，现金分红比例升至55.4%，股息率吸引力增强，建议维持“推荐”评级。

1. 公司2023年年报数据：营业收入721.4亿元，归母净利润18.4亿元，拟每10股派发现金红利3.70元（含税） 2. 利润承压原因：毛利率下降、投资收益减少、资产减值损失增加 3. 公司销售情况：销售金额1259.9亿元，销售面积399.4万平米，销售均价31545元/平米 4. 公司投资情况：新增23宗土地项目，期末土地储备计容建面434万平米，在建面积1189.1万平米 5. 公司融资情况：紧抓销售回款，实现回款金额846.9亿元，融资成本下降至5.48% 6. 风险提示：楼市修复不及预期、核心城市地块获取概率降低、盈利能力下探、合作项目风险。