金盘科技：中航证券-金盘科技-688676-聚焦AIDC核心机遇，放眼全球多元布局-250818

投资标的：金盘科技（688676） 推荐理由：公司聚焦AIDC核心机遇，持续加大研发投入，数据中心订单大幅增长，非新能源领域收入快速扩张，全球化布局显著提升海外市场影响力，预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，具备较强的投资价值。

- 金盘科技聚焦AIDC领域，预计2025年营业收入将达到86.01亿元，归母净利润7.42亿元，未来增长潜力显著。

- 公司在新能源和非新能源市场均实现快速增长，2024年数据中心订单同比增长603.68%，为新核心增长点。

- 全球化布局成效显著，2024年外销收入同比增长68.3%，公司将在美国和马来西亚扩建新产能，提升海外市场供应能力。

金盘科技（688676）聚焦于AIDC（自动识别与数据采集）核心机遇，全球AI技术的加速发展带动了AIDC投资和电力需求的快速增长。

AIDC对供配电设备的稳定性和可靠性要求提高，相关变压器和中低压开关设备的市场需求上升，供应紧张，变压器价格持续上涨。

公司计划在2025年5月发布可转换公司债券，投资建设数字化工厂，生产数据中心电源模块等产品，兼容UPS和HVDC方案。

公司在新产品和技术研发方面持续加大投入，已开展固态变压器、高压直流系统、超级电容柜等前沿技术的研发。

数据中心电源模块系列产品在近三年实现了33.2%的收入复合增长率，已应用于300多个国内外数据中心项目，包括阿里巴巴、百度、华为等知名企业。

2024年，公司签订了140余份数据中心订单，同比增长603.68%，成为新的核心增长点。

公司的主要产品包括变压器、开关柜、储能产品等，广泛应用于风电、光伏等新能源领域以及数据中心和电网等非新能源领域。

2024年，公司非新能源领域收入快速增长，预计达到37.1亿元，同比增长31.0%，主要得益于数据中心行业的扩张。

尽管新能源领域收入预计下降19.2%，但非新能源领域的增长支撑了整体营业收入的稳步增长。

在全球化布局方面，公司积极开拓海外市场，2024年外销收入达到19.8亿元，同比增长68.3%。

公司产品已应用于500多个境外发电站项目和14个轨道交通项目，并在全球拥有11个生产基地，计划在2025年推进美国和马来西亚的新产能建设。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入将分别为86.01亿元、106.37亿元和130.57亿元，归母净利润为7.42亿元、10.16亿元和13.16亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括行业景气度下行、海外业务进展受阻、新能源市场需求恢复不及预期、市场竞争加剧及原材料价格波动等风险。