海信视像：开源证券-海信视像-600060-公司信息更新报告：2025Q2盈利增速向上，高分红&长期稳健标的-250826

投资标的：海信视像（600060） 推荐理由：2025Q2业绩增速向上，内外销盈利持续提升，预计未来三年归母净利润稳健增长。

高分红及高端化升级策略将改善国补退坡影响，维持“买入”评级，长期看好公司盈利增长。

海信视像2025Q2业绩持续增长，营收和净利润均显著提升，维持“买入”评级。

内外销市场表现良好，高端产品销售增加，毛利率也有所改善。

公司战略性加大品牌营销投入，预计未来盈利稳健增长，仍面临面板价格上涨和海外需求波动等风险。

海信视像在2025年第二季度的盈利增速向上，维持“买入”评级。

2025年第一季度和第二季度的营收分别为133.75亿元和138.55亿元，同比分别增长5.31%和8.59%；归母净利润为5.54亿元和5.02亿元，同比增长18.61%和36.82%。

扣非归母净利润为4.5亿元和3.6亿元，分别增长19.52%和36.67%。

公司受益于以旧换新政策和结构调整，推动中高端产品增长，内销持续良好增长，内外销盈利提升。

预计2025-2027年归母净利润分别为25.46亿元、28.44亿元和31.51亿元，对应每股收益（EPS）为1.95元、2.18元和2.41元。

目前股价对应市盈率（PE）为11.1倍、10.0倍和9.0倍。

内销高端化升级和海外市场份额的提升，长期看好公司盈利稳健增长。

2025年第二季度内销销量增速预计环比提升，内外销均价延续增长趋势。

根据奥维云网数据显示，2025年第一季度和第二季度海信系电视线上零售额同比分别增长11%和24%。

结构方面，80寸以上和MiniLED电视的销售占比显著提升，推动均价双位数增长。

外销方面，预计欧洲、中东非和亚太市场保持增长，但美国市场因沃尔玛渠道竞争影响，销量可能出现双位数下滑。

2025年第二季度毛利率为16.8%，同比提升0.6个百分点，主要得益于智慧显示业务的毛利率改善。

期间费用率为13.6%，同比增加1.0个百分点，销售费用率因品牌营销投入增加而提升。

归母净利率为3.6%，同比提升0.5个百分点。

风险提示包括面板价格快速上涨、海外需求快速回落和海外拓展不及预期。