民银证券-联合解读：特朗普交易与大类资产走向-241029

1. 特朗普在民调中反超哈里斯，博彩和资本市场押注其大选胜利，预计共和党可能控制参众两院。

2. 特朗普的政策主张更为激进，尤其在减税、贸易和产业政策上，对中国的针对性更强。

3. 未来市场展望：美股短期面临估值压力，黄金震荡上行，原油偏弱，美元短期强势但长期回归降息主导。

### 投资报告核心要点总结 1. **政治背景与选举预测**： - 特朗普在民调中反超哈里斯，摇摆州保持领先。

- 博彩市场和资本市场对特朗普胜选下注，预计其获胜概率最高，且共和党可能同时控制参众两院。

2. **政策主张**： - **减税**：特朗普的竞选主张更为激进。

- **金融政策**：倾向于影响美联储独立性，维持美元作为世界储备货币，但不会过度推行弱势美元。

- **贸易政策**：政策更加激进，对中国的针对性增强。

- **产业政策**：支持传统能源及新兴行业，如人工智能、半导体和加密货币。

3. **历史交易模式回顾**： - 小布什：避险交易最多。

- 奥巴马：衰退交易最多。

- 拜登：通胀、宽松/紧缩交易最多。

- 特朗普：繁荣交易和不确定性交易最多。

4. **资产表现**： - 美股在特朗普执政期间表现最佳，非美市场同样繁荣。

- 黄金、原油与铜价温和上涨，债券利率先涨后跌，主要回报来自票息。

- 人民币汇率弹性增强，有效对冲贸易战影响，A股和港股也录得不错涨幅。

5. **未来展望**： - **美国国债**：短期回调充分，长期收益率温和下行。

- **美元**：短期强势但长期可能回归降息主导。

- **美股**：短期面临估值压力，长期有望穿越周期。

- **黄金**：维持震荡上行趋势。

- **原油**：后市振荡偏弱。

- **人民币**：短期贬值压力减轻，后期可能受贸易战影响。

- **中债利率**：仍有下行空间。

- **A股与港股**：市场波动增大，但趋势“以我为主”。