安博：交银国际-安博-PLD.US-2025年1季度业绩大致符合预期；需求仍有韧性-250417

投资标的：安博（PLD.US） 推荐理由：2025年1季度业绩符合预期，租金及相关收入同比增长8.7%。

公司维持2025年盈利预测，预计出租率稳定在94.5-95.5%。

新签租约和数据中心业务扩展将支撑长期增长，维持买入评级及目标价134.94美元。

安博2025年1季度业绩大致符合预期，租金及相关收入同比增长8.7%。

公司维持2025年盈利预测，预计每单位净收益为3.45-3.70美元，核心FFO为5.65-5.81美元。

尽管外部环境不确定性增加，但长期来看有限的新增供应和高昂建筑成本将支撑租金增长，维持买入评级，目标价134.94美元。

安博在2025年第一季度的业绩大致符合预期，租金及相关收入为19.9亿美元，同比增长8.7%。

调整后EBITDA为17.7亿美元，同比增长10.8%。

股东每股净收益同比增1.2%至0.63美元，每股核心FFO为1.42美元，同比增10.9%。

公司建议2025年第一季度每单位分派1.01美元，占全年预测3.87美元的26.1%。

安博维持其2025年盈利预测，预计每单位净收益为3.45-3.70美元，核心FFO为5.65-5.81美元，核心FFO（不包括净促销收入）为5.70-5.86美元。

截至2025年第一季度末，整体出租率为94.9%，租户续租率为72.9%，净有效租金变化增长放缓至53.7%。

同店现金净营业利润率为6.2%。

公司预计2025年的平均出租率为94.5-95.5%，同店现金净营业利润率在4-5%之间。

财务状况方面，债务与EBITDA比率为4.9倍，债务与总市值比率为25.7%，加权平均利息成本为3.2%，加权平均到期日为8.7年。

公司表示，虽然短期外部环境不确定性使客户更加谨慎，但长期来看，有限的新增供应和高昂的建筑成本将支撑租金持续增长。

安博新签订了总计超5,800万平方英尺的租约，并与战略客户合作建设新的定制项目，数据中心业务也有所进展。

基于供应减少和基本面改善，预计2025年可维持温和增速，支持较同行高的估值，维持买入评级及目标价134.94美元。

风险提示包括行业增速放缓导致出租率不及预期、新物流中心建设慢于预期、成本意外上涨及利率意外上行或长期维持更高水平。