国金证券-五月利率债供给前瞻：供给脉冲及货币宽松或是债市核心交易点-240506

1. 五月地方债供给环比激增，专项债发行偏慢主要由于项目审批滞后和提前批发行紧迫性下降。

2. 五六月地方债及国债、特别国债供给高峰，发行脉冲或成为债市交易重点，利率债发行规模明显放量。

3. 专项债供给有望提速，需要关注新审批通过项目的开工建设比例提升情况，同时需关注国债与政金债供给放量。

债券标的：地方债、国债、特别国债、利率债 操作建议：关注5、6月专项债项目中新审批通过项目的开工建设比例提升情况，或拉动新开工及实物工作量；关注重点省份专项债发行计划及化债与发展间的平衡；测算5月国债净融资或达7500亿，6月考虑特别国债发行或超8000亿，5、6月利率债发行规模达2.4万亿和2.8万亿，净供给达1.5万亿和1.3万亿，单月供给放量明显。

理由：专项债供给提速，国债与政金债供给放量，5、6月利率债发行规模明显增加，值得关注。