拼多多：浦银国际-拼多多-PDD.US-市场反应过度，关注超跌反弹机会，维持“买入”评级-240827

投资标的：拼多多（PDD.US） 推荐理由：尽管2Q24收入增速放缓，利润超预期，基本面未显著恶化，股价大跌后估值吸引，2024E市盈率仅8.4x，收入利润增速领先同业，仍是稀缺成长标的，维持“买入”评级，目标价145美元，潜在升幅45%。

- 我们维持对拼多多的“买入”评级，目标价调整至145美元，潜在升幅45%。

- 尽管收入增速放缓，2Q24利润超预期，基本面未明显恶化。

- 估值吸引，2024E市盈率仅为8.4x，仍具成长潜力，市场反应过度，关注超跌反弹机会。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **评级与目标价**： - 维持“买入”评级。

- 调整目标价至145美元，潜在升幅45%。

2. **财务表现**： - 2024年第2季度收入为971亿元人民币，同比增长86%，低于市场预期3%。

- 调整后净利润为344亿元，同比增125%，高于市场预期14%。

- 调整后净利率为35.3%，同比和环比分别改善6.3和0.2个百分点。

3. **股价反应**： - 业绩发布后，股价大跌28%。

- 主要原因包括收入增速放缓、管理层对未来利润率的谨慎指引，以及暂不考虑回购及分红。

4. **收入增速**： - 整体收入增速放缓，广告收入同比增29%，交易服务收入同比增234%。

5. **管理层指引**： - 未来利润率可能波动，长期利润率下降或不可避免。

- 预计未来一年将减免优质商家100亿元交易手续费。

6. **估值分析**： - 当前2024E市盈率为8.4x，相对吸引，与同业相比无明显溢价。

- 公司收入和利润增速领先同行，仍是稀缺成长标的。

7. **投资风险**： - 宏观经济不确定性。

- 竞争激烈。

- 海外监管风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解拼多多的市场表现及未来潜力，从而做出更明智的投资决策。