信达证券-美国二次通胀的上行高度或有限-241011

1. 尽管9月份CPI超预期，但核心通胀仍高，预计11月降息25bp的可能性略有上升。

2. 美国二次通胀的上行高度有限，主要受租金滞后效应和商品价格疲软影响。

3. 美联储在降息时需谨慎把握节奏，稳健应对潜在的地缘政治与市场风险。

这份投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行总结如下： 1. **宏观经济背景**： - 美国非农就业数据超预期，薪资增速也高于预期，显示出就业市场的强劲。

- 9月份CPI数据成为关注焦点，尽管通胀超预期，但预计11月降息25个基点的可能性依然存在。

2. **通胀走势**： - 9月整体通胀因能源价格下滑有所回落，但核心通胀仍高于市场预期，反映出市场对未来通胀的担忧。

- 主要担忧来源于租金的滞后效应对服务通胀的影响及商品通胀的二次风险。

3. **核心商品与房价影响**： - 核心商品价格依然疲软，商品价格上升的影响有限，主要受房价对租金的影响。

- 房屋租金的滞后效应预计反弹高度有限，未来可能随着房价回落而再次下滑。

4. **美联储政策展望**： - 美联储在降息节奏上需保持谨慎，当前的降息预期回归正常水平。

- 官员们对通胀加速的担忧较小，更关注劳动力市场的健康。

5. **风险因素**： - 地缘政治风险、国际油价上涨超预期以及就业市场走弱等因素可能对经济和通胀产生影响。

综上所述，尽管存在二次通胀风险，但整体上行高度可能有限，保持“稳”是较为稳妥的策略。