海格通信：东吴证券-海格通信-002465-2025年中报点评：行业阶段性影响短期业绩新产品拓展可期-250812

投资标的：海格通信（002465） 推荐理由：尽管2025年上半年业绩承压，但公司加大新兴领域研发投入，持续推进“北斗+5G”融合芯片研发，布局卫星互联网与低空经济，核心竞争力持续强化，预计未来业绩回升，维持“买入”评级。

- 海格通信2025年中报显示营业收入22.29亿元，同比下降13.97%，归母净利润仅251.38万元，同比骤降98.72%，主要受行业客户调整和周期性波动影响。

- 公司加大新兴领域研发投入，研发费用率创历史新高，显示出转型决心，未来新产品拓展可期。

- 尽管业绩承压，考虑到其在无线通信和北斗导航领域的龙头地位及积极布局卫星互联网和低空经济，维持“买入”评级。

海格通信在2025年上半年实现营业收入22.29亿元，同比下降13.97%；归母净利润为251.38万元，同比骤降98.72%。

业绩下滑主要由于行业客户结构调整及周期性波动导致合同签订延缓，同时公司加大新兴领域的研发投入，短期利润受到挤压。

无线通信收入为6.90亿元，微降5.73%；北斗导航收入为2.80亿元，下降32.25%；航空航天收入为1.40亿元，小幅回落11.04%；数智生态收入为10.82亿元，下降13.15%。

整体收入结构更倚重无线通信与数智生态，北斗导航的市场份额明显缩小。

公司研发费用率达到20.05%，创历史新高，显示出其转型决心。

综合毛利率为27.36%，同比下降4.76个百分点。

经营活动现金流净流出5.32亿元，合同负债为1.62亿元，存货为14.58亿元，显示备货增加以应对下半年交付高峰。

在核心竞争力方面，公司推进“北斗+5G”通导融合芯片研发，获得多个项目中标，进一步巩固市场地位。

同时，公司通过增资布局智能无人飞行器，并启动股份回购计划用于股权激励。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润分别为3.34亿元和5.67亿元，较之前预期有所下调。

维持“买入”评级，认为公司在无线通信与北斗导航领域的龙头地位将受益于国防信息化的长期趋势，并积极布局卫星互联网与低空经济。

风险提示包括市场竞争风险、技术更新换代风险、应收账款回收风险及募投项目新增产能消化不达预期的风险。