西南证券-7月贸易数据点评：“抢出口”、“抢转口”仍在支撑出口增速-250807

- 2025年7月中国货物贸易进出口总额同比增长5.9%，出口增速超预期，主要受“抢出口”和“抢转口”影响。

- 贸易顺差982.4亿美元，较去年扩大，但较6月收敛，未来外需可能偏弱，出口面临压力。

- 进口增速超预期，主要受大宗商品进口增加驱动，整体贸易环境受到美国新关税政策的影响。

在2025年7月的贸易数据中，中国的进出口增速超出市场预期，整体贸易顺差有所收敛。

具体来看，货物贸易进出口总额同比增长5.9%，其中出口增长7.2%，进口增长4.1%。

在美国新关税政策生效前，非美国家如韩国加快了“抢出口”行为，推动了出口增速的提升。

然而，全球经济形势依然严峻，7月全球制造业PMI指数降至49.3，显示外需可能持续疲软。

尽管进口增速超预期，主要受到大宗商品如大豆、原油和铜的推动，但对美出口降幅扩大，对欧盟和韩国的出口则有所回升。

从地区贸易情况来看，东盟继续成为中国最大的贸易伙伴，而与美国的贸易额同比下降12%，降幅扩大。

与欧盟和日本的贸易增速有所上升，对韩国的出口增速也从下降转为增长。

在商品结构上，机电产品和高新技术产品的出口增速表现分化，部分原材料如中药材和肥料的出口增速显著提升，但手机和船舶等产品的出口则出现下降。

进口方面，粮食和大豆的进口增速齐升，油和铜的进口增速也有所回升。

总体来看，尽管短期内出口因“抢出口”现象有所支撑，但未来外需压力加大，国内政策和关税政策变化的风险仍需关注。