医药行业：平安证券-医药行业海外MNC动态跟踪系列（四）：诺华，核药收入突破20亿美元，肾病新药即将迎来监管决策-250212

- 诺华2024年营收503.17亿美元，同比增长12%，主要得益于心血管、免疫和神经科等核心产品的强劲表现。

- 预计2025年净销售额将实现中位数至高个位数增长，肾病领域有望迎来两款新药获批。

- 投资建议关注国产心血管和核药相关企业，风险包括政策、研发和市场波动。

诺华在2024年实现营收503.17亿美元，同比增长12%。

主要增长来自于心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科和肿瘤四大核心领域。

重磅产品如Entresto、Cosentyx和Pluvicto等继续推动业绩增长。

展望2025年，诺华预计净销售额将实现中位数至高个位数增长。

在2025年，诺华将迎来多个管线里程碑，包括III期临床数据读出和监管提交的新药。

特别是在肾病领域，Atrasentan和Fabhalta等新药的监管决策即将到来。

投资建议方面，随着老龄化社会的加剧，心血管药物市场前景看好，建议关注相关国产企业如信立泰和恒瑞医药。

同时，核药和肾病领域的新药也值得关注，相关企业包括中国同辐、东诚药业等。

风险提示包括政策风险、研发风险和市场风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国产心血管药物相关企业**： - 推荐企业：信立泰、恒瑞医药 - 推荐理由：随着深度老龄化社会的到来，心血管药物市场正在崛起，具有较大的发展潜力。

2. **国产核药相关药企**： - 推荐企业：中国同辐、东诚药业、远大医药、恒瑞医药、科伦博泰 - 推荐理由：海外MNC通过研发和收购双渠道布局核药赛道，已上市核药表现优异，销售强劲，国产相关企业有望受益。

3. **肾病领域相关企业**： - 推荐企业：云顶新耀、荣昌生物、康诺亚 - 推荐理由：预计2025年将迎来两款新药获批上市，肾病领域有望获得新的市场机会。