大金重工：长城证券-大金重工-002487-海外海工转型顺利，盈利能力持续改善-241127

投资标的：大金重工（002487） 推荐理由：公司海外海工业务转型顺利，销售毛利率和净利率持续改善，且成功转型为DAP交付模式，提升了盈利能力。

预计未来营收和净利润将逐步增长，具备良好的市场前景，首次评级给予“增持”。

- 大金重工2024年第三季度报告显示，尽管营收和净利润同比下降，但业务结构优化和盈利能力有所改善，海外海工业务成为主要收入来源。

- 公司成功转型为DAP交付模式，提升了海工出口业务的附加值，并在全球市场布局积极，预计未来将持续推动盈利能力提升。

- 预计公司2024-2026年营收和净利润将稳步增长，首次给予“增持”评级，风险因素包括行业波动和原材料价格波动等。

大金重工（002487）在2024年第三季度报告中显示，2024年第一至第三季度实现营收23.06亿元，同比下降30.81%；归母净利润为2.82亿元，同比下降30.88%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比下降31.66%。

第三季度单季度营收为9.50亿元，同比下降25.31%，环比增长6.36%；归母净利润为1.08亿元，同比下降20.09%，环比下降10.55%；扣非归母净利润为0.97亿元，同比下降23.91%，环比下降16.25%。

公司业务结构持续优化，海工业务在营收中占比超过60%，相较于2023年同期提升10个百分点，成为风电板块的主导业务。

海外海工业务盈利水平较高，回款情况良好。

2024年第三季度为小风季，新能源发电业务对业绩贡献较少，但公司计划在2025年新增并网250MW光伏项目。

截至2024年9月30日，公司存货为21.66亿元，同比增加32.56%；合同负债为16.84亿元，同比增加293.84%。

销售端，2024年第三季度发货超过10万吨，其中海外发货超过4万吨。

公司成功将出口海工业务的交付模式由FOB转向DAP，标志着其实现了“一站式服务”。

公司在全球市场积极布局，特别是在欧洲、北美和东南亚等地。

2024年第三季度交付了多个重要项目，包括苏格兰和法国的海上风电项目，同时与BlueFloatEnergy签署了浮式海上风电供应链的谅解备忘录。

盈利预测方面，预计2024-2026年实现营收分别为38.11亿元、60.33亿元和81.72亿元，归母净利润为4.54亿元、8.05亿元和11.90亿元，对应的每股收益（EPS）为0.71元、1.26元和1.87元，市盈率（PE）为32.3倍、18.2倍和12.3倍。

首次评级为“增持”。

风险提示包括下游行业波动、主要原材料价格波动、风电项目延期、汇率风险及全球政治形势风险等。