中国铁塔：德邦证券-中国铁塔-0788.HK-一体两翼战略稳中有增，经营改善首发中期股息-240905

投资标的：中国铁塔（0788.HK） 推荐理由：全球最大通信铁塔基建商，盈利能力持续改善，未来折旧费用下行，运营商业务稳中有增，“两翼”业务快速增长。

2024年中期首次派息，现金流显著改善，市盈率显著低于可比公司，给予“买入”评级。

- 中国铁塔作为全球最大通信基础设施服务商，预计未来盈利能力将改善，折旧费用将下降，利润空间有望打开。

- 公司“一体”业务结构稳步增长，同时“两翼”智联和能源业务持续扩张，未来发展空间广阔。

- 2024H1实现营收482.47亿人民币，首次中期派息，表明公司注重股东利益，给予“买入”评级。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 中国铁塔（0788.HK）是全球规模最大的通信铁塔基建商。

- 截至2023年底，站址规模超过200万，总资产超过3200亿元，净资产超过1900亿元。

2. **盈利能力**： - 最大成本项为折旧及摊销费用，未来折旧费用预计将保持下行趋势，利润空间有望打开。

- 2024H1实现营收482.47亿人民币，同比增长3.8%；归母净利润53.30亿元，同比增长10.1%。

- EBITDA达330.45亿元，同比增长3.2%。

3. **业务结构**： - 运营商业务保持稳中有增，2024年6月30日已建成5G基站391.7万个，行政村5G通达率超过90%。

- “两翼”业务（智联业务和能源业务）持续增长，2024H1实现营收60.05亿元，占总营收的12.4%。

4. **能源业务**： - 换电业务市场占有率近50%，成为全国规模最大的轻型电动车换电运营商。

- 随着即时配送市场的增长，能源业务将长期保持增长趋势。

5. **股息分配**： - 公司首次派发中期股息，每股0.0109元（税前），2024年分红不低于可供分配利润的75%。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年总收入为982.16/1027.68/1072.24亿元。

- 当前市盈率显著低于可比公司（如美国铁塔、冠城国际、SBA通信）的平均水平，给予“买入”评级。

7. **风险提示**： - 运营商资本开支不及预期。

- 5G/5G-A建设需求不及预期。

- 能源业务增长不及预期。

这些信息为投资者提供了关于中国铁塔的基本面、盈利能力、业务发展、分红政策及潜在风险的全面了解。