光大证券-2025年2月美国非农数据点评：政府裁员影响逐步显现，美国就业市场承压-250308

- 2025年2月美国新增非农就业15.1万人，低于预期，失业率小幅上升至4.1%，显示就业市场承压。

- 政府裁员计划影响显现，制造业和金融业就业有所回暖，但零售业新增就业回落。

- 由于高利率和财政紧缩，2025年美联储有可能超预期降息，市场预期全年降息三次。

2025年2月美国非农数据点评显示，美国就业市场面临压力。

新增非农就业人数为15.1万人，低于预期的16.0万人，前值修正为12.5万人。

失业率小幅上升至4.1%，高于预期的4.0%。

平均时薪同比增长4.0%，低于预期的4.1%。

从宏观层面来看，特朗普政府的裁员计划开始影响就业表现，政府新增就业人数大幅下降，从4.4万人降至1.1万人。

尽管1月的极端天气影响消退，推动了就业回升，但整体就业市场仍承压。

高利率环境和财政紧缩政策持续抑制通胀，未来可能导致美联储超预期降息。

微观层面上，制造业新增就业1.0万人，金融业和专业服务业就业有所回暖，分别新增2.1万人和-0.2万人，而零售业则减少0.6万人，反映出消费者信心受到关税影响。

劳动参与率下降至62.4%，失业人口增加20.3万人，U6失业率升至8.0%，表明兼职市场也在恶化。

展望未来，市场预计2025年美联储将降息三次，首次降息可能在6月。

风险因素包括美国经济意外回落和地缘政治形势变化。