有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Anglo Gold 2025Q1黄金总产量/销量分别环比减少4.0%/增长1.7%至22.39吨/22.92吨，归母净利润环比减少5.7%至4.43亿美元-250513

- AngloGold 2025年第一季度黄金总产量环比减少4.0%，销量环比增长1.7%，归母净利润环比减少5.7%。

- 黄金平均售价为2,874美元/盎司，单位总现金成本为1,223美元/盎司，单位维持成本为1,640美元/盎司。

- 公司重申2025年全年黄金产量指引为290万盎司至322.5万盎司，预计总资本支出在16.20亿美元至17.70亿美元之间。

AngloGold在2025年第一季度的黄金总产量为72.0万盎司（22.39吨），环比减少4.0%，同比增长21.8%；总销量为73.7万盎司（22.92吨），环比增长1.7%，同比增长17.9%。

黄金平均售价为2,874美元/盎司，环比增长8.3%，同比增长39.3%。

单位总现金成本为1,223美元/盎司，环比增长6.9%，同比增长3.6%；单位全部维持成本（AISC）为1,640美元/盎司，环比减少0.4%，同比增长1.2%。

财务方面，营收为19.27亿美元，环比增长12.3%，同比增长69.3%；毛利为8.39亿美元，环比增长18.7%，同比增长177.8%；归母净利润为4.43亿美元，环比减少5.7%，同比增长663.8%。

调整后EBITDA为11.20亿美元，环比增长26.7%，同比增长158.1%。

截至2025年第一季度末，调整后的净债务为5.25亿美元。

公司宣布派息0.125美元/股，资本支出为3.36亿美元，环比减少8.9%，同比增长26.8%。

2025年全年业绩指引预计黄金产量在290万盎司至322.5万盎司之间，总现金成本在1,125至1,225美元/盎司之间，AISC在1,580至1,705美元/盎司之间，总资本支出在16.20亿至17.70亿美元之间。

风险提示包括美联储政策收紧、经济衰退风险、地缘政治冲突、国内消费不及预期及海外能源问题等。

投资标的：AngloGold 推荐理由： 1. 黄金产量和销量的同比增长：2025年第一季度，AngloGold的黄金总产量同比增长21.8%，销量同比增长17.9%，显示出公司在生产能力和市场需求方面的强劲表现。

2. 黄金售价上涨：2025年第一季度，黄金平均实现价格为2,874美元/盎司，同比上涨39.3%，这对公司的收入和利润产生了积极影响。

3. 毛利和净利润大幅增长：2025年第一季度，公司毛利同比增长177.8%，归属于股东的净利润同比增长663.8%，表明公司盈利能力显著提升。

4. 经营活动净现金流强劲：2025年第一季度，经营活动净现金流同比增长187.7%，显示出公司良好的现金流管理能力。

5. 资本支出合理：公司在持续性和非持续性资本支出上保持适度增长，符合长期发展战略。

6. 2025年业绩指引明确：公司重申2025年黄金产量和成本预期，显示出管理层对未来业绩的信心。

7. 股息政策调整：宣布2025年第一季度派息0.125美元/股，体现出公司对股东回报的重视。

综合以上因素，AngloGold在黄金市场中的表现和财务健康状况为投资者提供了良好的投资机会。