通信行业：天风证券-通信行业Fabrinet FY24Q4点评：数通产品收入持续增长，后续指引乐观-240822

- Fabrinet FY24Q4财报收入和利润均超预期，光通信领域尤其是数通产品表现强劲，环比增长3%，同比增长63%。

- 电信收入因库存消化略有下降，但公司对未来新项目的收入贡献持乐观态度，预计FY25Q1收入将继续增长。

- 非光通信领域，汽车工业恢复良好，整体业绩预计在FY25财年稳健增长，面临的风险包括行业竞争加剧和宏观经济不确定性。

### Fabrinet FY24Q4 投资报告核心要点 1. **财务表现**： - FY24Q4收入达到7.5亿美元，超出预期2.8%。

- 经调整EBIT为8024万美元，超出预期3.0%。

- 经调整净利润为8804万美元，超出预期7.0%。

2. **产品收入分类**： - **光通信领域**： - 总收入6.0亿美元，环比增长1%，同比增长19%。

- 数通收入3.1亿美元，环比增长3%，同比增长63%。

- 电信收入2.8亿美元，环比下降。

- **非光通信领域**： - 收入1.6亿美元，汽车工业收入8600万美元，环比恢复明显。

3. **市场趋势**： - 数据通信领域，AI驱动的800G产品是主要收入来源。

- 电信收入受库存消化影响，但新项目预计在FY25H2开始贡献收入。

4. **产能扩展**： - FY25将在Chonburi园区建设10号楼，预计资本支出1.1亿美元，建设周期约1.5年。

5. **未来展望**： - FY25Q1收入预计在7.6-7.8亿美元之间，EPS预计在2.33-2.40美元。

- 预计所有主要产品领域收入将环比增长，尤其是数据通信和电信领域。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧、宏观经济不确定性、新产品销售进展不及预期、下游需求减少等风险。

总体而言，Fabrinet在FY24Q4表现强劲，未来展望乐观，受益于AI需求和新项目的推动。

投资标的：Fabrinet (FabrinetFY24Q4) 推荐理由：根据报告，Fabrinet在FY24Q4财报中的收入和利润均超过预期。

光通信领域的数通产品收入持续增长，汽车工业收入恢复明显。

公司预计FY25Q1所有主要产品类别的收入都将环比增长。

报告认为，公司业绩在FY25财年有望稳健增长，主要受益于AI需求强劲、电信新定点和非光通信业务的环比修复。

因此，报告推荐投资Fabrinet。