中际联合：财信证券-中际联合-605305-业绩超预期，费用管控效果显著-241031

投资标的：中际联合（605305） 推荐理由：公司前三季度业绩大幅提升，归母净利润同比增长101.01%，费用管控效果显著，海外市场快速扩张。

未来国内风电市场回暖及非风电领域拓展将持续推动业绩增长，预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 中际联合2024年前三季度业绩大幅增长，营收同比增长33.57%，归母净利润同比增长101.01%，费用管控效果显著。

- 海外市场持续高增长，外销占比首次突破50%，反映公司市场份额快速扩张。

- 预计未来业绩将受益于国内风电市场回暖及非风电领域的拓展，维持“买入”评级，目标价格区间为32.25-43元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度公司营收为9.34亿元，同比增长33.57%。

- 归母净利润为2.38亿元，同比增长101.01%。

- 扣非归母净利润为2.15亿元，同比增长108.27%。

- 毛利率为48.86%，同比增加2.77个百分点。

- 净利率为25.51%，同比增加8.56个百分点。

2. **费用管控**： - 前三季度费用率为21.29%，同比下降9.04个百分点。

- 各项费用率（销售、管理、研发和财务）均显著下降，特别是销售费用率下降了5.62个百分点。

3. **季度业绩**： - 2024年Q3营收为3.64亿元，同比增加40.84%，环比增加10.35%。

- 归母净利润为0.98亿元，同比增加166.07%，环比增加19.27%。

- 扣非归母净利润为0.92亿元，同比增加174.33%，环比增加28.58%。

- Q3毛利率为49.21%，净利率为26.90%。

4. **市场表现**： - 外销收入为3.08亿元，同比增长51.28%，外销占比首次突破50%（达到54.10%）。

- 国内风电市场招标量创历史新高，预计将推动未来业绩增长。

5. **未来展望**： - 公司在非风电领域持续拓展，产品包括工业及建筑升降设备、安全防护用品等，增速较高。

- 预计2024-2026年营收将分别为14.7亿元、18.7亿元和23.5亿元，归母净利润为3.6亿元、4.57亿元和5.86亿元。

6. **估值与评级**： - 预计2024-2026年EPS为1.7元、2.15元和2.76元，对应PE为19倍、14.99倍和11.69倍。

- 给予2025年15-20倍PE，目标价格区间为32.25-43元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动、潜在的加关税影响、国内风电装机不及预期及非风电领域拓展不及预期等风险因素。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务健康状况、市场前景及投资价值。