佐力药业：东吴证券-佐力药业-300181-2024年报&2025一季报点评，盈利能力稳健提升，收入及利润创单季度新高-250427

投资标的：佐力药业（300181） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均实现稳健增长，核心产品持续放量，盈利能力提升，销售费用控制有效。

2025年Q1表现良好，预计未来业绩增速可期，维持高分红率，适合投资。

- 佐力药业2024年实现营业收入25.78亿元，归母净利润5.08亿元，业绩同比增长稳健。

- 核心产品如乌灵系列和中药配方颗粒表现良好，尽管受集采降价影响毛利率有所下滑，但销售净利率保持稳定。

- 2025年Q1业绩持续向好，销售净利率提升至22.24%，公司积极拓展市场，预计未来业绩增速可期，维持“买入”评级。

佐力药业2024年全年实现营业收入25.78亿元，同比增长32.71%；归母净利润5.08亿元，同比增长32.60%。

2024年Q4，公司实现营收5.33亿元，同比增长11.62%；归母净利润为0.86亿元，同比下降10.18%。

2025年Q1，公司收入为8.24亿元，同比增长22.52%；归母净利润为1.81亿元，同比增长27.2%。

核心产品表现稳健，乌灵系列营业收入为14.38亿元，同比增长17.14%；中药饮片系列营收6.73亿元，同比增长46.02%；中药配方颗粒营业收入1.02亿元，同比增长143.19%。

尽管受集采降价影响，公司毛利率有所下滑，但销售净利率保持稳定，2024年为20.01%，2025年Q1提升至22.24%。

公司在成本控制方面表现良好，销售费用率和管理费用率均有所下降。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测下调至6.55亿元和8.41亿元，2027年预计为10.41亿元，PE估值为17/13/11倍。

公司积极拓展市场，维持较高的分红率，给予“买入”评级。

风险提示包括集采后放量不及预期、行业政策风险及市场竞争加剧风险。