机械设备行业：国开证券-机械设备行业周报：小松开工小时数同比正增长，工程机械行业景气度有望提升-250317

- 2025年1-2月，中国挖掘机销量实现正增长，国内市场销量同比增长99.4%，出口销量同比增长12.69%，显示出市场需求复苏。

- 小松挖机开工小时数同比增长100.7%，反映出基建项目开工率上升，行业景气度有望改善。

- 政府加大基建投资和设备更新政策的实施，将进一步推动工程机械行业整体需求。

机械设备行业周报指出，2025年1-2月挖掘机销量实现正增长，国内市场表现尤为突出。

根据中国工程机械工业协会的数据，2月挖掘机销售量为19270台，同比增长52.8%，其中国内销量增长99.4%至11640台，出口销量7630台，同比增长12.69%。

累计来看，1-2月挖掘机销售31782台，同比增长27.2%，结束了三年下滑趋势。

小松挖机开工小时数也显示出增长趋势，2月开工小时数为56.8，同比增长100.7%。

1-2月累计开工小时数为122.8，创下2022年以来同期最高值，反映出政策驱动下基建项目开工率上升。

预计3-5月将是挖掘机销售的传统旺季，随着基建项目开工率提升，国内需求有望改善。

此外，政府计划发行超长期特别国债和地方专项债券以支持重点项目，推动工程设备行业需求增长。

行业替换需求将逐步上升，尤其是在国一、国二排放标准的设备加速淘汰背景下。

风险提示包括市场竞争加剧、经济形势变化导致需求不足及中美贸易争端带来的风险。

投资标的：工程机械行业，特别是挖掘机制造企业（如小松）。

推荐理由： 1. 挖掘机销量增长：2025年1-2月国内和出口累计销量均实现正增长，国内市场销量同比增长99.4%，出口销量同比增长12.69%。

这表明市场需求回暖，行业景气度提升。

2. 小松挖机开工小时数显著增加：2025年2月小松挖机在中国的开工小时数同比增长100.7%，累计开工小时数创下自2022年以来的最高值，反映出基建项目开工率上升。

3. 政策支持：2025年政府工作报告提出大规模的基础设施投资计划，包括发行超长期特别国债和地方政府专项债券，推动重点项目实施，有利于工程机械行业整体需求的提升。

4. 替换需求上升：根据行业使用寿命，2024年起行业替换需求将逐步上升，国一、国二排放标准的工程机械加速出清，将进一步打开替换需求空间。

5. 传统旺季即将到来：历史数据显示3-5月为挖掘机国内销售的传统旺季，基建项目开工率的提升将进一步改善挖机需求。

综上所述，工程机械行业，尤其是挖掘机制造企业在政策支持和市场需求回暖的背景下，具备良好的投资前景。