国金证券-固定收益专题报告：收储的本质是缓释资产流动性风险-240521

1. 央行设立保障性住房再贷款，通过地方国有企业收购未出售商品房来缓解楼市库存压力，推动新一轮楼市去库存，打通从保负债到保资产的链条。

2. 地方或将以20%资本金配套80%保障性住房贷款模式完成收储工作，预计初步可撬动6250亿收储资金，政府收购价通常低于市价，有望去库约0.43亿平，占33城可售商品住宅面积19%。

3. 地方城投和地方国有房企有望受益，资产被盘活后将利于地方政府化债，盘活资金也可用于新供地拍地。

债券标的：保障性住房再贷款、租赁住房贷款支持计划 操作建议：关注地方国有企业收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房的政策落地情况；关注财政端配套政策的调整，以及地方政府化债循环的进展。

理由：政策可能推动新一轮楼市去库存，有利于盘活房企存量资产，推进保交房进程，提振市场信心，助推地方城投化债。