燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲气价回归，美国采暖需求带动气价上涨，中国需求缩减气价回落、24年底已顺价六成-250113

- 欧洲气价因俄乌管道协议到期短期上涨，但长期将回归，需求削减使中国气价回落。

- 美国采暖需求旺盛推动气价上涨，国内外价格倒挂现象持续。

- 投资建议关注城燃公司及具备优质资源的企业，预计顺价政策将继续推进，带动行业增长。

本周燃气行业跟踪报告指出，欧洲气价回归，受美国采暖需求影响气价上涨，而中国需求缩减导致气价回落。

报告显示，截至2025年1月10日，美国气价周环比上涨18.2%，欧洲气价下跌8.1%，中国LNG出厂价和到岸价均有所回落。

俄乌天然气运输协议到期的影响有限，欧盟计划到2030年将天然气消费量削减至2200亿方。

美国因寒冷天气导致供热需求超预期，发电和住宅商业部门消费显著上升。

欧洲库存消耗和LNG供应保障了供给，尽管气价有所下跌。

中国市场方面，春节临近，下游需求减弱，整体供给过剩，导致出厂价小幅回落。

国内液态和气态天然气进口均价有所波动，库存水平较去年有所上升。

顺价进展方面，58%的地级及以上城市已实施居民用气顺价，预计未来将继续推进。

投资建议集中在城燃公司降本增效、顺价政策的持续推进，推荐昆仑能源、华润燃气等企业。

同时，关注具有优质长协资源的企业如九丰能源和新奥股份。

风险提示包括经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化及安全经营风险。

投资推荐标的及理由如下： 1. 昆仑能源 - 理由：供给宽松，成本优化，预计2024年分红比例44%，对应股息率4.4%。

2. 华润燃气 - 理由：城燃降本促量，顺价持续推进。

3. 中国燃气 - 理由：城燃降本促量，预计2024年维持分红0.5港元/股，对应股息率8.0%。

4. 蓝天燃气 - 理由：城燃降本促量，假设2024年维持分红金额5.9亿元，对应股息率7.5%。

5. 新奥能源 - 理由：关注城燃降本与顺价推进，假设2024年分红比例44%，对应股息率5.3%。

6. 九丰能源 - 理由：具备优质长协资源，灵活调度，清洁能源稳健，承诺2024-2026年绝对分红金额逐年递增，2024年股息率4.4%。

7. 深圳燃气 - 理由：关注具备优质长协资源和成本优势的企业。

8. 佛燃能源 - 理由：关注具备优质长协资源和成本优势的企业，同时参与顺价进程。

以上标的均受到市场供需变化、政策调整及公司自身经营能力的影响，建议投资者根据自身风险承受能力进行选择。