建筑装饰行业：天风证券-建筑装饰行业：水运投资建设正当时，建筑建材迎新机遇-241012

- 今年我国水利投资增速显著，水运建设成为经济增长的新引擎，未来有加速预期。

- 各省运河项目储备丰富，重点项目如平陆运河、浙赣粤运河等正在稳步推进，涉及广泛的建筑和建材产业链。

- 建筑施工和建材企业将受益于水运投资，建议关注相关公司，如中国交建、万年青等，但需警惕施工进度和资金落实风险。

### 核心要点总结 1. **水运投资增长**：2023年我国水利投资显著增长，前八个月水利管理业固投同比增长33%，达1万亿元。

水路建设投资同比增长8.8%，资金主要来自财政、地方政府专项债和社会资本。

2. **经济效益**：水利工程的GDP乘数在1.0-1.3之间，具有带动上游产业链和就业的潜力。

水运具有高运力和低运输成本的优势，货物周转量大幅超过铁路和公路。

3. **建设空间**：我国水运建设空间广阔，物流运输成本占GDP的比重仍高于发达国家。

水路投资占总投资的比重仅为6.1%，显示出未来增长潜力。

4. **运河项目储备**：国家提出构建综合立体交通网，重点推进多个运河项目，包括平陆运河、浙赣粤运河、湘桂运河等，预计将于2026-2030年间陆续完工。

5. **行业受益企业**： - **建筑施工**：推荐中国交建、中国电建、中国能建等。

- **岩土工程**：推荐上海港湾、中岩大地。

- **基建设计**：关注华设集团。

- **建材**：水泥领域推荐万年青、华润建材科技；减水剂推荐苏博特；民爆领域关注易普力、国泰集团、广东宏大。

6. **风险提示**：运河施工进度、资金落实、项目延期及市场竞争等风险需关注。

根据上述投资报告，以下是提到的投资标的及其推荐理由： ### 建筑施工 1. **中国交建** - 推荐理由：承建平陆运河和柬埔寨运河，是全球最大疏浚企业，受益于水运投资的增长。

2. **中国电建** - 推荐理由：承建平陆运河部分项目，参与重大水运基础设施建设。

3. **中国能建** - 推荐理由：同样参与平陆运河的建设，具备较强的市场竞争力。

### 岩土工程 1. **上海港湾** - 推荐理由：布局东南亚等海外市场，有望签署柬埔寨运河订单，受益于国际项目。

2. **中岩大地** - 推荐理由：承担平陆运河岩土工程项目，参与重要基础设施建设。

### 基建设计 1. **华设集团** - 推荐理由：公司累计参与100多项河道综合整治项目，具备丰富的设计经验。

### 建材板块 1. **万年青** - 推荐理由：江西水泥头部企业，浙赣粤运河开工后有望为公司贡献年均7%的需求弹性。

2. **华润建材科技** - 推荐理由：作为建材行业的重要企业，受益于水运项目的建设需求。

3. **苏博特** - 推荐理由：减水剂龙头，参与平陆运河建设，后续关注浙赣粤工程采购进展。

4. **易普力** - 推荐理由：民爆头部企业，中国能建旗下子公司，业务覆盖华中/华南，有望受益于水运建设。

5. **国泰集团** - 推荐理由：江西民爆企业，省内业务占52%，预计将受益于浙赣粤运河建设。

6. **广东宏大** - 推荐理由：同样为民爆企业，可能受益于相关基础设施建设。

### 风险提示 - 运河施工进度不及预期 - 水利水运资金落实弱于预期 - 运河项目延期风险 - 建筑建材企业竞争加剧 - 文中测算具有一定主观性 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。