361度：东吴证券-361度-1361.HK-2024年业绩点评：营收破百亿，期待超品店表现-250317

投资标的：361度（1361.HK） 推荐理由：公司2024年收入突破百亿，归母净利润同比增长19.5%。

成人及儿童鞋服保持快速增长，线上线下渠道优化，推出超品店探索新零售，现金流状况有望改善，维持“买入”评级。

- 公司2024年收入达100.74亿元，同比增长19.6%，归母净利润11.49亿元，同比增长19.5%。

- 成人装和童装业务均保持快速增长，线上线下销售结构持续优化。

- 预计未来将通过超品店探索新零售业态，维持“买入”评级，但需关注渠道库存和坏账减值风险。

公司361度（1361.HK）在2024年发布的全年业绩显示，收入达到100.74亿元，同比增长19.6%，归母净利润为11.49亿元，同比增长19.5%。

公司派发末期股息10.0港仙/股，全年派息率提升至45%。

成人装和童装业务均保持较快增长，成人装收入同比增长16.5%，童装收入同比增长18.0%，分别占整体收入的73%和29%。

在成人装方面，鞋类收入为42.9亿元，同比增长22.1%，销量3422万双，同比增长20.5%；服装收入为30.9亿元，同比增长15.1%，销量3544万件，同比增长13.7%。

在童装方面，鞋类收入11.0亿元，同比增长17.5%，销量1090万双，同比增长23.7%；服装收入12.1亿元，同比增长22.6%，销量1387万件，同比增长15%。

线上和线下收入分别同比增长12.2%和20.5%，线上收入占比为26%，线下为74%。

公司在渠道结构上持续优化，2024年末国内大装销售网点5750家，童装销售网点2548家。

推出超品店以适应新零售趋势，预计2025年开店100家。

毛利率同比提高至41.53%，归母净利率持平为11.4%。

经营活动现金流净额为6981万元，同比下降83%。

截至2024年末，净现金为40亿元。

公司在国内消费环境偏弱的情况下，依靠多引擎驱动实现稳健增长。

盈利预测方面，2025年和2026年的归母净利润预测分别调整为13.04亿元和14.58亿元，2027年预测为16.16亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括渠道库存风险和坏账减值风险。