连连数字：国金证券-连连数字-2598.HK-TPV高增，出售连通收益增厚利润-250826

投资标的：连连数字（2598.HK） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入同比增长26.8%，归母净利润扭亏为盈，且出售连通公司股权带来一次性收益，未来全球支付及境内支付TPV有望持续增长，长期看好其数字支付需求的提升，维持“买入”评级。

- 连连数字2025年上半年实现营业收入7.83亿元，同比增长26.8%，归母净利润扭亏为盈达15.11亿元，受益于出售连通公司股权的一次性收益16亿元。

- 全球支付业务和境内支付业务分别增长27%和24.6%，显示出强劲的市场需求和公司牌照优势。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注全球经济和监管风险。

连连数字（2598.HK）在2025年中期业绩中实现营业收入7.83亿元，同比增长26.8%；归母净利润15.11亿元，扭亏为盈；毛利润4.06亿元，同比增长25.0%；毛利率为51.9%，同比下降0.7个百分点。

公司出售连通公司股权，带来一次性收益16.0亿元及摊薄收益4.5亿元。

按业务分，全球支付、境内支付和增值服务收入分别同比增长27.0%、24.6%和34.2%，占营收比重为60%、27%和11%。

全球支付业务收入4.73亿元，毛利率72.7%，TPV同比增长94%至1,985亿元。

境内支付业务收入2.11亿元，毛利率19.9%，TPV同比增长27.6%至1.87万亿元。

增值服务业务收入0.90亿元，毛利率19.8%。

费用管控方面，销售用费率同比下降1.2个百分点至16%，管理费用率同比下降8.7个百分点至38%，研发费用率持平于24%。

预计2025-2027年公司营业收入将分别为16亿元、20亿元和23亿元，归母净利润为15亿元、-0.1亿元和0.6亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济下行、监管趋严、加征关税、减持风险及声誉风险。