石头科技：海通国际-石头科技-688169-收入端表现优异，扫地机业务保持全球领先-250816

投资标的：石头科技（688169） 推荐理由：公司2025年中报显示收入增长优异，扫地机业务保持全球领先，国内外市场均实现显著增长。

新品持续推出增强竞争力，毛利率稳定。

预计未来EPS持续增长，给予30xPE估值，目标价234.6元，维持“优于大市”评级。

- 石头科技2025年中报显示收入增长显著，达到79.03亿元，同比增长78.96%，但归母净利润下降39.55%至6.78亿元。

- 公司在扫地机领域保持全球出货量第一，国内市场受益于国补政策，境外市场也实现稳健增长。

- 预计未来三年EPS分别为7.82元、9.55元和11.95元，给予30倍PE估值，目标价234.6元，维持“优于大市”评级。

石头科技（688169）在2025年中报中实现营收79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润为6.78亿元，同比下降39.55%。

Q2单季度营收为44.75亿元，同比增长73.78%；归母净利润为4.10亿元，同比下降43.21%。

公司国内市场受益于国家补贴政策，境内市场收入为39.54亿元，同比增长86%；境外市场收入为39.49亿元，同比增长72%。

在扫地机业务方面，公司保持全球出货量第一，推出了P20Ultra、G30Space探索版等新产品，并在8月发布了P20UltraPlus，进一步提升了产品竞争力。

公司在全球范围内加强自营渠道覆盖，提升品牌知名度。

报告期内，公司毛利率为44.56%，同比下降9.25个百分点；销售费用率为27.39%，同比提升7.34个百分点；净利率为8.57%，同比下降16.81个百分点。

预计2025-2027年每股收益（EPS）为7.82元、9.55元和11.95元。

由于公司在2024年第四季度加大营销投入，费用率阶段性提升，净利率下降，因此调整了之前的每股收益预测。

给予公司30倍市盈率（PE）估值，对应目标价为234.6元，维持“优于大市”评级。

风险因素包括行业竞争加剧和海外需求波动。