轻工纺服行业：华安证券-轻工纺服行业周报：整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳-250505

1、2024年轻工纺服行业整体业绩承压，营收微增但盈利显著下滑，文娱和家居板块表现相对较好。

2、行业估值处于历史低位，包装印刷板块估值相对较高，头部企业具备较强抗风险能力。

3、建议重点关注家居头部及智能家居赛道、造纸行业龙头太阳纸业、包装头部企业及具备海外产能布局优势的出口企业。

本周报告显示轻工纺服行业整体业绩承压，2024年及2025年第一季度盈利明显下滑，但行业累计涨跌幅排位靠后，表现不佳。

行业估值偏低，除包装印刷外，其他子板块处于历史低位，整体估值中等偏下。

市场方面，轻工制造部分子行业表现优于沪深300，部分龙头企业韧性较强。

行业整体营收微增，但利润大幅下降，造纸板块业绩受压，家居板块则在政策刺激下有所改善。

近期行情中，行业涨幅前列企业主要集中在包装、家居、文娱用品，部分个股涨幅显著。

原材料方面，家居、纸制品和纺织原料价格波动明显，库存变化较大。

行业需求总体偏弱，房地产和出口表现平稳或略有增长。

投资建议方面，家居板块估值偏低，建议关注稳健经营和智能家居龙头；造纸行业随着需求季节性回升，盈利有望修复，关注多元化和一体化企业；包装行业集中度提升，头部企业议价能力增强，建议关注行业龙头；出口方面，头部企业海外布局优势明显，有望抗关税风险，建议关注业绩高增长、估值低、海外产能布局的标的。

风险方面包括宏观经济不及预期、企业经营不力、原料价格上涨、汇率波动及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居板块：当前估值折价，且头部公司估值接近家电历史低位，整体探底接近尾声。

建议关注经营稳健、具有成长性的智能家居企业，捕捉行业复苏机会。

2. 造纸行业：7月为淡季，浆价下行，但随着8月需求旺季到来，有望推动原纸价格回升。

文化纸企业集中度较高，提价措施更易落地，盈利能力有望修复。

建议关注具备横向产品多元化和纵向林浆纸一体化优势的企业，如太阳纸业。

3. 包装行业：若中粮包装成功被收购，有望提升行业集中度，从而增强头部企业的议价能力，推动行业整体盈利提升。

建议关注行业龙头企业。

4. 出口行业：尽管短期海外市场存在不确定性，但头部企业积极布局海外产能，应对关税风险，具有明显优势。

中小企业因海外扩产能力较弱，行业集中度有望提升。

建议关注业绩高增长、估值较低、具备第二成长曲线和海外产能布局的优质标的。