美團：辉力证券-美團-3690.HK-4Q24業績整體優於市場預期，新業務海外投入加大-250528

投资标的：美团（3690.HK） 推荐理由：美团在本地生活服务领域持续领先，2024年业绩整体优于市场预期，核心本地商业增长强劲，新业务海外扩张潜力大。

预计未来收入和净利润稳步增长，目标市值达11062亿元，首次给予“买入”评级。

美团2024年第四季度业绩整体优于市场预期，总营收885亿元，同比增长20.1%。

核心本地商业收入增长强劲，新业务海外扩张导致亏损，但整体经营效率提升。

公司计划回购可转换债券，预计2025年收入达到3937亿元，首次给予“买入”评级，目标价193港元。

美团（3690.HK）在2024年第四季度的业绩整体优于市场预期，总营收达到885亿元人民币，同比增长20.1%。

经营利润为67亿元，同比增长280.7%，经调整净利润为98亿元，同比增长125.1%。

核心本地商业收入为656亿元，同比增长18.9%，经营利润为129亿元，同比增长60.9%。

新业务收入为229亿元，同比增长23.5%，但经营亏损为22亿元，亏损幅度同比下降55.0%。

2024年全年，美团实现总收入3376亿元，同比增长22.0%；经营利润368亿元，同比增长174.6%；经调整净利润438亿元，同比增长88.2%。

股东回报方面，2025年计划回购15亿美元的可转换债券，并发行25亿美元的优先票据以增强海外现金储备。

核心本地商业方面，得益于行业线上渗透率的提升和强劲的消费需求，核心本地商业分部收入同比增长20.9%至2502亿元，经营利润同比增长35.4%至524亿元。

配送服务收入262亿元，同比增长19.5%；佣金收入250亿元，同比增长24.9%；线上营销服务收入130亿元，同比增长17.9%。

到店酒旅业务方面，全年订单量同比增长超过65.0%。

新业务方面，收入同比增长25.1%至873亿元，经营亏损收窄至73亿元。

海外业务扩张导致新业务亏损环比扩大。

投资建议方面，美团作为领先的互联网服务平台，预计2025-2027年营业收入分别为3937亿元、4407亿元和4948亿元，归母净利润分别为453亿元、547亿元和660亿元。

根据SOTP估值法，2025年目标市值为11062亿元，目标价为193港元，首次给予“买入”评级。

风险因素包括新业务不及预期、外卖及酒旅行业竞争加剧，以及消费需求复苏弱于预期。