三诺生物：国联民生证券-三诺生物-300298-全球布局进展顺利，经营效率有所提升-250423

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，全球布局顺利，CGM产品持续推进，海外收入显著提升，经营效率改善。

预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来自新产品推广及竞争加剧。

- 三诺生物2024年营收44.43亿元，同比增长9.47%，归母净利润3.26亿元，同比增长14.73%，经营效率提升显著。

- 海外收入占比41.98%，非美国地区表现突出，CGM产品全球化战略稳步推进。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括新产品推广不及预期及竞争加剧。

三诺生物（300298）发布了2024年年度报告，显示公司实现营收44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润为3.26亿元，同比增长14.73%；扣非归母净利润为2.95亿元，同比增长0.65%。

2024年第四季度，公司营收为12.61亿元，同比增长23.22%；归母净利润为0.71亿元，同比转正；扣非归母净利润为0.63亿元，同比转正。

整体毛利率为54.88%，同比提升0.82个百分点，主要与产品结构优化及成本控制有关。

销售、管理、研发费用率分别为26.82%、9.13%、8.44%，同比分别增长2.15个百分点、下降1.18个百分点、下降0.34个百分点。

销售费用增长主要是由于线上渠道增长和CGM市场投入增加。

销售净利率为7.78%，同比提升2.95个百分点。

2024年，公司海外收入为18.65亿元，占比41.98%，非美国地区表现突出，收入为4.85亿元，同比增长65.51%。

PTS持续盈利，THI实现收入和市场份额双增长。

在CGM（连续血糖监测）领域，公司第二代CGM产品已完成国内注册并取得III类医疗器械注册证。

CGM全球化战略稳步推进，美国完成注册临床并通过FDA 510(k)审核，进入实质性审查阶段；在欧洲，新增2-17岁适用人群并通过MDR认证，同时与A.MENARINI DIAGNOSTICS签署协议，将在欧洲20多个国家独家经销CGM产品。

截至2024年底，公司CGM产品已在25个国家和地区获批注册证，并在超过60个国家上市销售。

公司预计2025-2027年营业收入分别为49.38亿元、54.65亿元、60.52亿元，同比增速分别为11.13%、10.67%、10.76%；归母净利润分别为4.35亿元、5.10亿元、6.11亿元，同比增速分别为33.23%、17.41%、19.74%。

每股收益（EPS）分别为0.77元、0.90元、1.08元。

公司聚焦血糖监测产品的慢性病快速检测，BGM主业稳健增长，CGM业务贡献新动力，全球市场空间大，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品推广不及预期、竞争加剧导致产品降价及海外经营风险。