民生证券-利率专题：如何看待新一轮存款“降息”？-240730

1. 央行多次调降存款利率，预示着货币政策宽松周期，对债市有利，可能推动广谱利率进一步下行。

2. 存款利率下调可能导致资金流向理财、基金等产品，加强对存单、信用债和中短端利率债的配置，对债市有所支撑。

3. 现阶段建议构建“存单+5Y、10Y利率债”的哑铃型组合以保持适当久期或相对占优，但需注意政策不确定性和基本面变化超预期的风险。

债券标的：存单、5年期、10年期利率债 操作建议：构建“存单+5Y、10Y利率债”的哑铃型组合以保持适当久期或相对占优 理由：当前货币政策宽松，存款利率下调带动资金溢出效应，推动理财、基金规模增长，配债力量增强，稳固债市，或带动中短端品种行情。

在长端方面，基本面和供需结构仍支撑债市走强，但考虑到央行多次提示长端风险，借券卖债以及适当减免MLF操作的质押品等因素扰动下，波动率或有所加大，呈现慢涨快跌。