汽车行业：天风证券-汽车行业：智驾时代的“IPHONE 4”时刻到来了吗？-250618

- 智驾时代的“IPHONE4”时刻即将到来，汽车行业需借鉴苹果的成功模式，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。

- 苹果通过高端市场占比和服务收入的协同发展，实现了显著的盈利，2024年服务收入毛利率达到73.9%。

- 风险包括新车销量不及预期、智驾落地节奏缓慢、行业竞争加剧及原材料涨价风险。

报告指出，汽车行业正迎来类似于智能手机从iPhone1到iPhone4的“IPHONE4”时刻，意味着智驾时代的到来。

iPhone的成功在于其在交互逻辑、功能集成、产品设计和软件生态四个维度的根本性变化，形成了硬件、服务和生态的复合盈利体系。

苹果在高端市场占据主导地位，尽管出货量仅占全球市场23%，但凭借高端产品如iPhone“Pro”系列，苹果的平均售价（ASP）创下历史新高，收入占比达到54%。

服务收入的毛利率也在不断提升，从2020年的34%增至2024年的40%。

2024年，iPhone产品收入占比为51.45%，服务收入占比接近一半，但毛利率高达73.9%。

风险方面，报告提到新车销量、智驾落地节奏、行业竞争加剧及原材料涨价等可能带来的不确定性。

投资标的：智能汽车行业相关企业。

推荐理由： 1. 智驾时代的到来可能会重塑汽车行业标准，类似于iPhone1-4对智能手机的影响，推动硬件、服务和生态的复合盈利体系的建立。

2. 智能汽车在交互逻辑、功能集成、产品设计和软件生态等方面有望实现根本性改变，提升用户体验和市场竞争力。

3. 预计高端市场的占比将显著增加，类似于苹果在智能手机市场的表现，具备高端产品的企业有望在市场中占据优势。

4. 服务收入的高毛利率将成为企业盈利的重要驱动力，随着智能汽车技术的发展，相关服务的盈利能力也将提升。

5. 投资于智能汽车行业的企业能够分享未来智能驾驶和出行服务的增长红利，特别是在高端市场和服务领域。

风险提示包括新车销量不及预期、智驾落地节奏不及预期、行业竞争加剧以及原材料涨价风险。