天风证券-政策与大类资产配置月观察：跨年迎接新政“组合拳”-250101

- 2023年GDP上修至129.4万亿元，增幅为2.7%，显示经济复苏迹象。

- 美联储对银行压力测试进行重大修改，可能减轻银行资本压力，利好金融市场。

- 国内政策聚焦于促进消费和防范金融风险，预计后续将加大惠民生和消费的政策力度。

- 大类资产配置方面，权益市场面临“强预期，弱现实”的挑战，黄金和利率债受益于宽松预期。

本投资报告分析了12月下旬的国内外政策动态及其对大类资产配置的影响。

首先，国内经济数据方面，第五次全国经济普查结果显示2023年GDP上修至129.4万亿元，增幅为2.7%。

这一修订反映了经济复苏的潜力。

在政策导向上，国内主要政策集中在中共中央政治局的民主生活会、国常会的行政检查规范意见以及央行发布的金融稳定报告，强调防范金融风险。

财政工作会议提出“组合拳”政策，旨在推动经济增长。

从市场表现来看，A股市场风险逐渐消散，但整体仍处于“强预期，弱现实”的阶段。

固收市场流动性充裕，短期利率有所反弹。

大宗商品方面，有色金属小幅上涨，而贵金属和黑色金属则小幅回落。

外汇市场上，美元指数维持高位，人民币贬值趋势持续。

展望未来，各部委政策将根据经济现状灵活调整，预计惠民生、促消费的政策将加力。

需关注的风险包括全球货币宽松力度不足、隐性债务化解的时滞、地缘政治冲突升级及贸易摩擦加剧等。

整体而言，投资者应重视黄金及利率债的配置机会，同时关注政策变化对市场的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 权益市场处于“强预期，弱现实”的阶段，建议关注潜在的投资机会。

- 重视黄金投资，预计其表现将相对稳健。

- 利率债受益于宽松预期，但需注意市场拥挤风险。

- 政策出台节奏将根据经济现状调整，后续惠民生、促消费政策值得期待。

- 需警惕全球货币宽松不及预期、地缘政治冲突升级等风险因素。