开源证券-美国7月非农就业数据点评：就业市场走弱，通胀成为美联储降息关键掣肘-250802

美国7月非农就业数据低于预期，新增就业人数仅7.3万，失业率上升至4.2%，显示劳动力市场明显降温。

尽管降息压力加大，但通胀仍是美联储降息的主要制约因素，未来需关注8月的CPI数据和Jackson Hole会议。

整体来看，美国经济走弱的风险在提升。

美国7月非农就业数据表现疲软，新增就业7.3万，低于市场预期的10.4万，失业率维持在4.2%。

前两个月的就业数据大幅下修，显示出美国劳动力市场明显降温。

私人部门中，商品制造业就业减少，政府就业也出现下降，表明市场需求疲软。

劳动参与率下降与失业率上升的趋势进一步反映出劳动力市场的压力。

从JOLTS数据来看，职位空缺数和供需关系的紧张程度有所减弱，企业倾向于留住现有员工，而劳动者也不愿意跳槽，市场波动相对较小。

展望未来，虽然美联储面临降息压力，但通胀上行的风险仍然是主要制约因素。

关注即将召开的Jackson Hole会议及7月CPI数据，可能影响美联储的政策走向。

总体来看，美国经济走弱的风险在上升，预计四季度可能会首次降息，但9月降息的概率在增加。

风险因素包括国际局势紧张和关税政策的不确定性。