大中矿业：民生证券-大中矿业-001203-2025年半年报点评：铁矿下跌拖累业绩，锂矿项目加速建设-250903

投资标的：大中矿业 推荐理由：公司铁矿销量小幅增加，但因矿价下跌导致毛利率下降。

锂矿项目加速建设，资源储备丰富，技术革新提升回收率，成本控制优势显著。

预计未来利润增长，维持“推荐”评级。

- 大中矿业2025年半年报显示，营收和净利润同比小幅下降，受铁矿价格下跌影响明显。

- 铁矿销量小幅增加，但毛利率下降，未来锂矿项目加速建设将成为公司增长亮点。

- 公司资源储备丰富，成本控制优势明显，预计未来三年归母净利润将逐步提升，维持“推荐”评级。

大中矿业发布了2025年半年报，2025年上半年公司实现营收19.72亿元，同比减少0.07%；归母净利润4.06亿元，同比减少12.32%；扣非归母净利4.00亿元，同比减少12.66%。

2025年第二季度，公司实现营收10.47亿元，同比减少0.58%，环比增加13.15%；归母净利润1.81亿元，同比减少18.18%，环比减少19.59%；扣非归母净利1.78亿元，同比减少19.59%，环比减少20.13%。

铁矿销量小幅增加，2025年上半年生产铁精粉186.18万吨，销售169.41万吨，销量同比增加12.54%；球团销量同比减少8.03%。

铁精粉的平均售价为827元/吨，同比减少11.61%，导致公司毛利率下降至49.31%，同比减少4.29个百分点。

未来看点包括公司资源储备丰富，铁矿石备案资源量已增至6.90亿吨，锂矿资源量在国内处于领先地位。

公司加速锂矿项目建设，推进技术革新，特别是在湖南鸡脚山锂矿的建设方面取得进展。

公司在采选冶一体化方面具有成本优势，2025年上半年铁精粉单位销售成本为374.11元/吨，毛利率为54.79%。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润将分别为8.26亿、8.99亿和11.43亿元，对应现价的PE分别为22、20和16倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括产能释放不及预期、产品价格大幅波动以及下游需求不及预期。