国金证券-票息资产热度图谱：2.3%以上的意外拉久期-250617

- 截至2025年6月16日，公募和私募城投债收益率普遍下行，特别是1年内和3-5年期的非永续债表现明显。

- 民企地产债和产业债的估值收益率整体高于其他品种，部分国企和民企债券收益率有所上行。

- 金融债中，租赁债和部分证券公司债表现较强，收益率出现明显下行，市场受到信用事件和政策预期不确定性的影响。

债券标的包括： 1. 公募城投债：主要关注江浙两省、贵州、云南、甘肃等地的债券。

2. 私募城投债：重点关注上海、浙江、广东、福建等沿海省份的债券。

3. 民企地产债和产业债：整体估值收益率及利差高于其他品种。

4. 租赁公司债和城农商行资本补充工具。

5. 金融债：特别是证券公司债和银行次级债。

操作建议及理由： 1. 对于公募城投债，建议关注收益率较高的品种，尤其是贵州地级市及区县级的债券，因其收益率超过4.5%，而其他区域如云南、甘肃的利差也较高。

2. 在私募城投债中，建议投资于上海、浙江、广东、福建等沿海省份的债券，因其加权平均估值收益率在2.8%以下，且收益率普遍下行。

3. 民企地产债和产业债的估值收益率及利差整体较高，建议关注非金融非地产类产业债，尤其是收益率下行幅度在2BP以上的品种。

4. 租赁公司债和城农商行资本补充工具的估值收益率和利差较高，建议适度配置。

5. 金融债中，建议关注表现较强的证券公司债，尤其是3-5年私募次级非永续债，其收益下行超过10bp，显示出市场对其的青睐。

总体而言，当前债市受到信用事件冲击，政策预期不确定性较高，建议投资者在选择债券时谨慎评估风险，关注收益率和利差变化，适度调整投资组合。