金科服务：光大证券-金科服务-9666.HK-跟踪报告：减值计提较为充分，现金流进一步改善-240426

投资标的：金科服务-9666.HK 推荐理由：公司坚持区域深耕战略，在西南地区具备规模优势和较强的竞争力，经营独立性提升，减值计提较为充分，现金流进一步改善，盈利能力有望企稳回升，维持“增持”评级。

1) 金科服务在2023年通过回购股份和优化在管项目组合，实现减值计提充分，现金流进一步改善，归母净利润同比减亏。

2) 公司聚焦核心业务，优化在管项目组合，物业费收缴率稳步提升，静待盈利企稳。

3) 考虑公司经历业务调整，盈利恢复需要进一步观察，应收款回款状况需要进一步跟踪，维持“增持”评级。

1) 公司在2023年度积极回购股份，累计回购金额约2.66亿元，2024年内合计回购金额约449万元。

2) 公司在2023年实现收入49.8亿元，同比持平；毛利9.3亿元，同比减少1.6%；归母净利润为亏损9.5亿元，同比减亏。

3) 公司在西南区域具备较强的竞争优势，截至2023年末，总在管面积2.7亿平方米，其中独立第三方占比55.3%，西南区域占比49.7%。

4) 2023年物管服务小业主收缴率为91.2%，较2022年（88.1%）有明显提升。

5) 公司管理费用率为12.1%，经营性现金流净流入4.5亿元，较上年同期的3.9亿元有所改善。

6) 应收款减值计提较为充分，后续影响有限，静待公司盈利能力企稳回升。

7) 公司2024-2026年的盈利预测和PE估值。