汉钟精机：华安证券-汉钟精机-002158-压缩机发力数据中心，半导体真空泵加速发展-250519

投资标的：汉钟精机（002158） 推荐理由：公司压缩机业务稳健增长，半导体真空泵市场具备较大成长空间，研发投入增强市场竞争力。

国际化布局推进，境外收入增长。

尽管面临光伏行业和半导体客户拓展风险，长期发展前景依然向好，维持“买入”评级。

- 汉钟精机2024年营收36.74亿元，归母净利润8.63亿元，压缩机业务稳健增长，但真空泵业务面临短期压力。

- 公司加大研发投入，积极拓展数据中心及国际市场，2025年预计营收34.84亿元，归母净利润7.62亿元。

- 风险包括光伏行业扩产不及预期、半导体客户拓展困难及原材料价格波动等。

汉钟精机（002158）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营收36.74亿元，同比下降4.62%；归母净利润为8.63亿元，同比下降0.28%；扣非后归母净利润为8.21亿元，同比下降2.24%；经营现金流净额为1.12亿元，同比下降85.50%；加权平均净资产收益率为21.80%。

2025年一季度，公司实现营收6.06亿元，同比下降19.09%；归母净利润为1.18亿元，同比下降19.58%；扣非后归母净利润为1.11亿元，同比下降18.71%。

压缩机业务稳健增长，2024年实现营收20.30亿元，占总营收的55.26%，同比增长4.31%。

真空泵领域，2024年实现营收13.46亿元，同比下降18.04%。

光伏行业产能过剩导致光伏真空泵短期承压，半导体真空泵市场有较大成长空间，但客户对设备要求高，产品验证周期长。

公司已完成三大系列半导体专用干式真空泵，并与多家半导体设备企业展开合作，推动国产化进程。

公司在研发方面表现积极，2024年研发费用为1.82亿元，并推出多种创新产品。

2025年将加大对磁悬浮离心产品和气悬浮离心产品的研发力度，抢占数据中心领域的应用。

国际市场方面，2024年境外收入为7.06亿元，同比增长8.32%。

公司积极推进越南北宁工厂的投产，提升国际市场销售。

投资建议方面，考虑到大环境影响，盈利预测调整为2025-2027年营业收入分别为34.84亿元、35.68亿元和37.74亿元；归母净利润预测为7.62亿元、8.12亿元和8.93亿元；摊薄EPS预测为1.42元、1.52元和1.67元。

当前股价对应的PE倍数为13/12/11倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括光伏行业扩产不及预期、半导体行业客户拓展不及预期、海外市场波动、原材料价格波动、市场空间测算误差、应收账款坏账风险。