新东方~S：第一上海-新东方~S-9901.HK-FY26Q1指引较为保守，新股东回报计画提升信心-250807

投资标的：新东方（S-9901.HK） 推荐理由：FY26Q1指引较为保守，但新股东回报计划提升市场信心。

公司在教育新业务和直播电商方面表现良好，预计净收入和Non-GAAP净利润率将改善。

此外，股东回报计划将前一财年净利润的50%回馈，增强投资吸引力。

目标价59.6美元，维持买入评级。

- 新东方FY25Q4净收入同比增长9.4%，超出指引，经营亏损主要受幼儿园业务影响。

- FY26Q1指引较为保守，预计净营收同比增长2%-5%，新业务增速良好。

- 公司推出为期3年的股东回报计划，目标价调整为59.6美元/46.8港元，维持买入评级。

新东方（S-9901.HK）在FY25Q4的净收入同比增长9.4%，达到12.4亿美元，超出公司之前的业绩指引。

剔除东方甄选自营产品及电商业务后，营收同比增长18.7%。

尽管经营亏损867万美元，同比大幅下降，但Non-GAAP归母净利润为9808万美元，同比增长59.4%。

留学业务增速放缓，但教育新业务表现良好，整体营收同比增长32.5%。

FY26Q1的指引较为保守，预计净营收在14.6亿至15.1亿美元之间，同比增长2%至5%。

FY26的净营收预期为51.45亿至53.9亿美元，同比增长5%至10%。

公司计划在未来三年内将前一财年归母净利润的50%以股息或回购形式回馈股东。

目标价调整为59.6美元/46.8港元，维持买入评级。