友讯达：西南证券-友讯达-300514-智能电网通信头部企业，电表业务迎放量-240402

投资标的：友讯达（股票代码：300514） 推荐理由：友讯达是智能电网通信头部企业，电表业务迎放量，有望在2024年国内电表招标大年中受益。

公司拥有先发优势的无线通信技术，海外AMI解决方案市场空间广阔，盈利能力持续提升。

预计未来三年净利润增速稳定，具有长期投资价值。

1）公司有望在2024年国内电表招标大年中获得高市占率，业绩增长受支撑。

2）公司在能源互联网和海外AMI解决方案市场有广阔空间，盈利能力持续提升。

3）公司电表业务和场域网通信业务有望实现快速增长，未来三年归母净利润同比增速可观。

1）2024年国内电表招标量有望增长83.8%，公司中标金额同比增长69.8%，市占率跃入前十名水平。

2）能源互联网扩充电力模组、芯片需求，应用场景有望实现多倍增长。

3）海外AMI解决方案市场空间广阔，公司已加入多国际行业标准组织，海外有望迎新增量。

4）公司销售毛利率/净利率分别为36.8%/17.5%，同比增长6.1/7.8pp；单Q4毛利率/净利率分别为34.1%/11.6%，分别同比增长0.3/3pp。

5）2024年有望迎国内电表招标大年，公司电表产品实现1到n增长，电表收入CAGR高达60.3%。

6）公司无线网络业务实现收入1.6亿元，同比增长9.9%，毛利率为48.5%，同比增长1.2pp。

7）公司预计2024-2026年营收分别为14.4亿元、17.1亿元、19.1亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为34.1%/19.8%/13.9%。

8）给予公司2024年15倍PE，对应目标价19.20元，首次覆盖给予“买入”评级。